持续改革创新 主动担当作为——深创投探索国资创投特色发展之路的实践和经验总结

编者按：

近日，《资本市场前沿》2022年第3期刊发深圳市创新投资集团（简称“深创投”）董事长倪泽望署名文章《持续改革创新 主动担当作为——深创投探索国资创投特色发展之路的实践和经验总结》，特转载以分享、交流。

砥砺奋进新时代，笃行逐梦新征程。深创投期待与更多伙伴携手，共同“发现并成就伟大企业”，为科技进步、经济社会发展作出更大贡献。

深圳市创新投资集团（以下简称“深创投”）作为一家立足深圳，以创业投资为核心的综合性投资集团，自创立起坚守改革高地，秉持创新引领，紧跟国家战略，不断加大中小、高新技术和新兴产业企业投资力度，推动国内科技型、创新型企业发展，走出了一条具有深圳特色的中国国有创投企业发展之路。

一、应运而生，改革创新环境孕育滋养深创投

20世纪90年代中后期，深圳谋求“二次创业”，推动产业转型升级。1999年，首届高交会在深圳召开前夕，为推动科研成果转化，深圳市政府出资5亿元并引导社会资本出资2亿元成立了深创投的前身——深圳市创新科技投资有限公司。公司自成立以来，始终围绕“发现并成就伟大企业”的使命和“打造以创业投资为核心的全球顶级投资集团”的愿景，坚持“国家需要什么，深创投就投什么”的基本策略，致力于做创新价值的发掘者和培育者。历经二十三年的发展，深创投已经成长为中国领先的创业投资机构。

（一）在市场经济中萌芽生长

1999年-2006年是深创投的萌芽初创期。尽管公司的诞生是政府主导驱动，肩负着深圳市政府经济转型、产业升级的重任，但自公司成立之初，深圳市政府便确立了“政府引导、市场化运作，按经济规律办事、向国际惯例靠拢”的目标，公司形成了“立足深圳，面向全国”、“不塞项目，不塞人”的原则，奠定了市场化运作基础。这一时期，公司投资主要是自有资金，由于境内缺乏退出机制，投资企业多数在境外市场上市。为缓解投资资金不足的问题，公司首次引入民营股东，注册资本由7亿元增加到16亿元人民币，投资资本实力有所提升；公司充分借鉴国际创投行业惯例，确立收益分成机制，员工积极性和能动性大幅增强；公司设立创投行业第一家博士后工作站，专业研究和投资能力持续提升。

（二）在改革浪潮中发展壮大

在市场化运作基础奠定之后，2007年-2015年期间，伴随着改革开放进程加快、中国多层次资本市场不断完善，深创投驶入了飞速发展的快车道。这一时期，公司注册资本增加到42亿元，逐步建立了立项、尽调、预审、投决、跟投、签约、投后管理、退出等一整套完整的投资决策流程和风控体系。得益于2004年中小板开板、2005年股权分置改革、2009年创业板开板，中国创投有了自己退出主战场。2010年，深创投投资企业上市26家，创下创投机构投资企业年度IPO数量世界纪录。这一发展阶段，深创投于2007年设立第一只政府引导子基金“苏州国发创新投资有限公司”，开创中国政府引导创业投资基金之先河；2014年，设立业内首家由创投机构全资发起的公募基金管理公司——红土创新基金管理有限公司。

（三）在持续变革中稳健前行

2016年以来，为妥善应对国内外经济形势的变化，积极服务国家战略目标布局与推进，深创投进一步加大了改革创新力度。公司梳理并确立新的愿景，制定并推动“专业化、多元化、国际化、平台化”战略，多项业务实现新突破：受托管理千亿政府引导基金，资产管理规模上升到一个新台阶；设立第一只并购基金、第一只天使基金，投资阶段向微笑曲线两端延伸；设立S基金，推动完善股权投资生态体系；设立产业母基金，增强深创投产业资源优势；上市企业突破230家，2022年新增投资企业上市25家，全年有望打破历史纪录；旗下公募子正式取得基础设施ABS业务许可，推动国内首批保障房公募REITs-红土深圳安居REITs上市。公司注册资本增加至100亿元人民币，全员绩效、项目绩效、项目亏损罚金比例进一步提高，综合资本实力大幅增强。

二、创新发展，闯出中国特色国有创投发展道路

（一）开创国有创投企业市场化机制

深圳市政府在设立深创投时定下了市场化运作的基调，在市委、市政府的大力支持下，深创投率先建立了遵循行业发展规律的国有创投激励约束机制，将利润总额的一定比例奖励给全体员工，将项目净收益的一定比例奖励给项目团队，同时，项目亏损的一定比例由团队承担；在公司运作过程中，深圳市政府定下两条原则，进一步为深创投市场化运作提供了护身符：一是“立足深圳，面向全国”，允许深创投将资金投向深圳以外，奠定公司成为一家全国性企业基础，截至目前，除深圳以外的地区为深创投贡献的项目超过70%；二是“不塞项目，不塞人”，不塞项目确保决策机制独立性，不塞人确保能够真正聚集一大批干事创业专业人才。二十三年来，深创投依托市场化机制培养并建立了全国创投机构最为强大的投研团队，设立国内创投行业第一家博士后工作站，一线投资团队超过200人，所有投资团队聚焦一至两个专业领域，其中博士学历超过三分之一。

（二）构建中国特色创投资金供给体系

中国创投行业的资本供给以中短期资金为主，长线资金严重不足，为寻求募资突破口，深创投积极探索，创新性地在引导基金、母基金等方面开疆拓土。一是开创政府引导（子）基金模式。深创投成立全国首支政府引导（子）基金，并率先在国内探索出政府引导（子）基金运作模式，催生全国各地发起设立政府引导基金热潮；公司搭建了全国最为庞大的政府引导基金网络，引导（子）基金涵盖中央级、省级、地市级和区县级等多个层级；目前公司管理政府引导（子）基金149支、规模超1043亿元。二是主动设立管理母基金。公司先后成为深圳（1000亿元）、佛山（20亿元）、东莞（10亿元）等政府母基金管理人，担任目前国内规模最大商业化母基金——前海股权母基金（280亿元）唯一机构合伙人，发起设立专注CVC基金的产业母基金（40亿元）。三是探索建立创新型基金。发起设立S基金（30亿），丰富创投退出通道；积极设立物流园区、产业园区、人才安居等不动产基金，推动基础设施资产证券化，为创新创业企业打造全新物理空间和产业生态体系，各类不动产基金规模达260亿元。

（三）不断提升创投服务国家战略专业化水平

深创投作为国有创投企业，始终坚持“国家需要什么，深创投就投什么”的基本策略，围绕国家安全观、高水平科技自立自强、发展壮大战略性新兴产业等领域进行长期积累与深入布局。一是围绕国家战略募集管理大型专业化基金。先后管理国家级新材料大基金（275亿元）、制造业转型发展基金（75亿元）、中小企业基金（一期60亿元、二期20亿元），推动制造业转型升级，促进中小企业高质量发展；先后设立健康产业基金（20亿元）、智能制造基金（25亿元）、工业软件基金（50亿元），持续支持战略性新兴产业和智能制造发展。二是持续优化升级投资策略。将先进半导体等新一代信息技术、新材料、新能源等国家重点科技领域以及“卡脖子”项目清单作为投资重点；截至2022年8月底，累计投资重点科技领域和“卡脖子”项目1250个，投资金额676.26亿元，其中，国家级专精特新“小巨人”企业115家，投资金额78.68亿元。三是强化专业化投后管理并积极推动企业登陆资本市场。建立项目质量评价体系，实行分类管理和分类服务；牢牢把握注册制改革机遇，在多个年份实现上市企业数量排名业内第一；截至2022年8月底，公司投资企业在创业板上市71家，市占率（占该市场上市企业数量的比率）6.03%，在科创板上市40家，市占率8.75%。

（四）努力锻造为被投企业提供全方位增值服务能力

增值服务是创投机构的重要竞争力之一，深创投始终坚持“三分投资，七分服务”的理念，不断完善增值服务体系。一是丰富投资方式，为企业发展提供全生命周期金融服务。根据企业发展阶段，设立天使、VC、PE、并购基金，以满足企业天使期、初创期、成长期、成熟期等不同阶段资金服务需求；其中，投资初创期和成长期项目数量占比高达90%。二是构建增值服务平台，加大资源对接力度。常态化为已投企业提供企业管理、资本运作、上市服务等各方面培训；主办或协办“融通八方、创有所成”“智汇大湾区人才项目路演”等品牌路演活动，为已投企业对接股权融资、银行债权融资等资金资源；以产业母基金为桥梁为已投企业对接产业龙头企业，积极扩大企业市场资源。三是适度介入内部管理，提升已投企业公司治理水平。委派董事、监事及专业人员持续跟进投资企业，为企业规范化运作提供意见建议；为已投企业提供人才招募服务，积极推荐高端人才；推荐企业参与知名榜单评选活动，加大企业宣传力度。

三、立足深圳，持续为深圳产业发展贡献创投力量

（一）助推深圳区域经济腾飞

深创投作为深圳市的国有创投企业，始终不忘成立时的初心使命，坚持深耕深圳，努力为深圳区域发展贡献国企担当。一是持续加大深圳投资力度。为响应深圳建设“先行示范区”重大战略，截至2022年8月底，深创投在深圳累计投资项目377个，总投资金额232亿元。二是“以资招商”促进产业集聚。深创投积极依托公司的全国网络，为深圳定向招引产业企业。据不完全统计，近三年来，深创投共有46家主要隶属于“20+8”产业集群的已投企业以设立子公司或总部搬迁的形式在深圳落地。三是设立专门基金为深圳人才引进提供贴身服务。深创投先后管理红土孔雀基金（2.5亿元）、人才基金（20亿元），帮助深圳市高层次人才创新创业，合计投资人才项目50个，投资金额15.34亿元，其中10余个项目实现上市。

（二）支持深圳创新产业发展

深创投紧密围绕深圳集群创新战略发展目标，持续加大对关键创新领域的投资力度，推动更高水平的科技创新和资本要素融合。一是培育创新产业上市龙头企业。深创投在深投资项目中，投向新一代信息技术、生物医药等“20+8”产业占比超过90%；积极推动56家深圳企业登陆资本市场，其中包括医疗器械领域的迈瑞医疗、基因检测领域的华大基因等行业龙头企业。二是培育孵化创新型独角兽和潜在独角兽企业。近五年，深创投累计培育深圳独角兽企业超过17家，其中包括光伏领域的首航新能源、动力电池领域的欣旺达电池等；培育了中科飞测、海普洛斯、元化智能等一大批潜在独角兽企业。三是打造全过程创新生态链整体效应。深创投受托管理市引导基金以来，积极构建覆盖战略性新兴产业和未来产业的天使-VC-PE全生命周期融资的子基金体系，子基金群总规模约4700亿元，“基础研究+技术攻关+成果产业化+科技金融+人才支撑”全过程创新生态链得以不断完善。

（三）引领深圳创投行业生态

深创投作为深圳较早成立的国有创投企业，不仅仅追求自身的发展，而且积极推动深圳创投行业发展。一是开枝散叶壮大深圳创投力量。深创投已成为创投行业黄埔军校，为深圳创投行业培养了一大批创投人才，东方富海、国中资本、前海母基金、天使母基金、勤智资本等知名机构高管均有深创投履历背景。二是积极打造创投生态物理空间。位于南山区总面积16万平方米的深创投广场已成功落成，该广场整体定位为国际一流创投服务平台和创投引领新金融高地，通过聚集风投创投机构及相关生态企业，助力深圳国际风投创投中心城市建设。三是强化引导基金引领带动。持续吸引外地创投机构落地深圳，积极扶持壮大本地创投机构，长期多轮出资新设基金，提升本地创投机构市场竞争力；积极引导子基金累计投资深圳项目1100个，投资金额770亿元，返投比例超过1.84倍。

展望未来，深创投将一如既往继续探索国资创投特色发展之路。深创投的愿景是打造以创业投资为核心的全球顶级投资集团。到2025年，深创投希望建立三大市场品牌认知——最懂创业者的创新投资者、最前瞻的硬核科技布道者、最专业的投资管理生态运营者。在未来相当长的一段时期内，深创投将立足“双区战略”发展环境，结合深圳市建成具有全球影响力的创新创业创意之都的发展定位，紧紧围绕使命愿景，强化创投领先优势，巩固和确立行业龙头地位，不断提高优质项目覆盖率；加强专业支撑，体现智力要素对公司业务的核心驱动作用，从投资专业化发展为全流程专业化；提升服务价值，强化以资本为纽带的生产要素配备能力；服务深圳打造全球科创及金融中心城市的战略，做好优质项目引进；加大股权投资产业链创新业务培育，丰富盈利模式，均衡盈利周期；拓展国际视野，在全球产业变局中稳健部署海外业务。

作者简介：倪泽望，2015年加入深圳市创新投资集团，任集团董事长、党委书记至今。工学博士、管理学博士，高级工程师。曾获评清科集团2020年及2021年中国创业投资家10强、全球母基金协会“2020全球最具影响力FOF投资人TOP50”第十一名等。