公司于第五届高交会期间举办“创业投资与多层次资本市场”高级论坛

2003年10月14日下午公司在五洲宾馆深圳厅举办 “创业投资与多层次资本市场体系”高级论坛。本次论坛由公司孙俊平董事长主持，演讲嘉宾包括前中国证监会主席刘鸿儒教授、我国著名股份制专家、首都经贸大学刘纪鹏教授、北京大学创业投资研究中心副主任、研究员刘健钧博士、新加坡大华创业投资管理有限公司总裁郭子德先生，招商局富鑫资产管理有限公司总裁李岳贞先生及创新投资公司总裁陈玮博士。 前中国证监会主席、资本市场研究会主席刘鸿儒表示，各界对中小企业在我国国民经济和社会发展中所起的重要作用已逐步取得共识，解决中小企业融资难的问题已经不容回避。为满足市场经济发展的要求，要分步推出创业板市场，积极构建多层次资本市场体系。

刘鸿儒指出，他早在1993年考察美国证券交易市场时就发现，美国不仅有多个证券交易所，而且还建立了一个多层次资本市场体系。这是因为，证券交易所不能搞垄断，只有在竞争中才能推进创新，提高服务水平。同时，不同层次证券交易所有不同定位，为不同目标服务。而从英国与日本目前的经验看，交易所内部也有明显的层次划分，最多分为四至五个市场层次。

在谈到各方对推出创业板的忧虑时，刘鸿儒认为，有三个观点应该予以明确。首先，在创业企业资源方面，我国已经具备了足够条件。另外，利用创业板融资主要体现出的优势在于体制方面，包括提供企业家培养和监控机制、退出机制等。另外，要正确看待海外创业板市场的调整。事实上，海外创业板市场调整并非单独的现象，其主板市场也有所调整，二者的调整其实都是经济周期的表现。

至于具体的分步实施创业板和构建多层次资本市场思路，刘鸿儒认为重点要设立中小企业板块和其它类型市场。具体而言，首先要设立中小企业板块，其次尽快推出创业板，再认真办好三板市场，同时积极发展产权交易市场，另外还要利用创业投资和风险投资，促进中小企业发展。在此基础上，相关部门还应完善我国创业企业外部环境，如加强创业板监管与严格控制风险，相关的板块要独立，加强信息披露等。

首都经济贸易大学教授刘纪鹏也表示，需要明确的一点是，深交所是属于全国的证交所，是全国性的资本市场。在深交所先推出门槛较高的中小企业板块，待时机成熟后再推出门槛较低的创业板是一种较佳的选择。同时，这将有助于明确两个证交所的分工，坚定中小资本市场的定位。 北大创业投资研究中心副主任刘健钧认为，设立创业板市场对经济发展有着重要的战略意义。首先，创业板市场是支撑创业型经济发展所不可或缺的重要资本力量；同时，也是培育多层次资本市场体系的中坚环节；此外，推出创业板市场有利于降低整个国民经济体系的系统性风险。

深圳市创业投资集团有限公司总裁、深圳市创业投资同业公会会长陈玮博士表示，中国推出创业板的时机已经成熟。首先，全球创业投资开始复苏。根据2003年第二季度数据，全球创业投资3年来首次反弹；而在国内，根据清科公司调查报告，2003年上半年，中国创投机构共投资66家创业企业，投资金额3.72亿美元，与去年同期相比增长了46％，约为去年全年投资金额的89％。

其次，创业板对创业投资的良性发展起着举足轻重的作用。创业资金是在从筹资到投资到管理再到退出，然后又回到筹资的完整循环中运转的。其中，退出即是旧循环的终点———创业投资的“果实”，也是新循环的起点———创业投资的“种子”，因此，是这个循环的关键。而在创业板市场上市，则是各创业投资机构公认的创业投资最佳的退出机制。但在中国，能够通过这种最佳机制退出的风险投资却很少。截至2002年底，全国创业投资项目通过在资本市场上市的只占总项目的14%，主要还是通过股份转让（45%）退出。

再次，陈玮指出，创业板对中小企业成长规范也有好处。100％的创业企业在吸引投资时都希望企业能够成为上市公司，因此他们都愿意按照上市公司的要求对自身进行规范化管理，并上市解决包括税收在内的历史遗留问题。

新加坡大华创投总经理郭子德则认为，中国内地拥有很多素质高、竞争力强、同时对自身及周围环境有充分认识的企业。而许多企业由于在国内缺乏直接融资渠道，只能寻求到海外上市，或把股权转让给一些外国公司，因此，建议中国尽快推出创业板，让企业在国内留根，刺激中国的金融业发展，为中国经济的整体发展作出贡献。

台湾招商局富鑫资产管理公司总裁李岳贞指出，健全风险投资环境的四大基石是：丰沛之承担风险资金、勇于挑战之创业人才、思维不断创新的技术、高回报率的资本市场。中国已经拥有前三大基石，却迟迟没有为创业投资提供顺利退出，并得以获得较高回报的资本市场。 本次论坛于2003年10月14日下午5：30分圆满结束，与会人员与演讲嘉宾互动积极热烈，获得一致好评。